MiCA 重塑歐元穩定幣交易版圖：USDC 佔比升至 56%，流動性反超 USDT

據 Kaiko 於 2026 年 10 月 27 日發佈的報告，Circle 的 USDC 在歐元穩定幣交易中的份額已升至 56%，而 2024 年 1 月這一數字僅為 10%。同一份數據還顯示，USDC 的歐元計價訂單簿深度目前比 USDT 高出約 40%——在歐元—穩定幣這一交易對上，流動性優勢已經易手。

變化並非市場自發。據該報道，在歐盟《加密資產市場條例》（MiCA）框架下，主要交易平臺已對歐洲經濟區（EEA）客戶限制 USDT 交易，USDC 因此承接了遷移出來的歐元交易需求。Kaiko 將穩定幣—歐元交易對描述為歐洲客戶的「主要出入金通道」：用戶進出加密市場時，用歐元兌換美元錨定穩定幣的這一步，正是這條通道的核心環節。

時間線上還有一處更直接的制度註腳：在上述數據發佈約兩週前，歐洲銀行管理局（EBA）將 USDC 認定為首個 MiCA 下的「重要電子貨幣代幣」（significant e-money token），使其直接納入 EBA 監管，發行方須承擔額外的合規義務。交易份額的翻轉與監管分類的落地前後腳發生，兩者之間的因果關係在數據上並不難讀。

需要分清的是規模與結構。Tether 的 USDT 全球流通量仍約為 USDC 的 2.5 倍，全球層面的主導地位沒有改變；改變的是歐元這一具體通道內的相對位置。換言之，這不是一次全局性的替代，而是監管轄區內部的市場結構重排——同一個資產，在不同合規框架下的可用性可以截然不同。

Kaiko 同時提示，美國正在走一條相似的路。據該報道，GENIUS Act 之下，美國貨幣監理署（OCC）已於 2026 年 10 月 21 日發佈該法下的首份最終規則，為受其監管的穩定幣發行方設定儲備與贖回要求，2027 年 1 月 18 日生效；自 2028 年 7 月起，美國平臺還將被限制提供未滿足該法審批要求的發行方所發行的穩定幣。若這一路徑如期推進，美國交易所可能出現與歐洲類似的交易活動遷移。兩家發行方的應對已經分化：Circle 在歐美兩地同步推進授權，Tether 則另行推出面向美國市場的 USAT。

把這幾條放在一起看，值得注意的不是誰贏了一次份額，而是穩定幣的「可交易性」正在被牌照與分類重新定義。對交易所而言，下架某個交易對不再只是商業決策，而是合規義務的延伸；對做市商與流動性提供方而言，深度會跟著合規狀態走，歐元訂單簿 40% 的深度差就是這種遷移的價格體現；對支付服務商和跨境結算場景而言，選擇結算幣種時，發行方在目標轄區的監管身份已經和匯率、手續費一樣，成為需要前置核驗的參數。

這一邏輯在 Agent 支付場景下會更尖銳。當 AI 代理代替人發起穩定幣付款，「這筆該不該付」的判斷必須在結算前完成，而判斷依據之一正是所用穩定幣及其發行方在相關轄區是否處於合規狀態——MiCA 的「重要電子貨幣代幣」分類、GENIUS Act 下的審批名單，本質上都是可被程序化查詢的白名單信號。歐洲的這組數據說明，這類信號已經足以在數月內改變真實的流動性分佈；當交易發起方從人變成代理，核驗的頻率和粒度只會更高，KYA 身份核驗與結算前攔截也就從加分項變成前置條件。

一個尚未被數據回答的問題是：USDC 在歐元通道的份額上升，有多少來自歐洲客戶的真實出入金需求，有多少來自交易平臺限制 USDT 後的被動替代。Kaiko 的報告給出了結果，但沒有拆解這兩部分。若美國 2028 年的限制如期落地，同樣的替代會在美元通道重演一次，屆時這個比例會比現在更容易看清。

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原文來源：Cointelegraph · https://cointelegraph.com/news/usdc-overtakes-usdt-euro-stablecoin-trading-mica-kaiko?utm_source=rss_feed&utm_medium=rss&utm_campaign=rss_partner_inbound