MiCA 重塑欧元稳定币交易版图：USDC 占比升至 56%，流动性反超 USDT

据 Kaiko 于 2026 年 10 月 27 日发布的报告，Circle 的 USDC 在欧元稳定币交易中的份额已升至 56%，而 2024 年 1 月这一数字仅为 10%。同一份数据还显示，USDC 的欧元计价订单簿深度目前比 USDT 高出约 40%——在欧元—稳定币这一交易对上，流动性优势已经易手。

变化并非市场自发。据该报道，在欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）框架下，主要交易平台已对欧洲经济区（EEA）客户限制 USDT 交易，USDC 因此承接了迁移出来的欧元交易需求。Kaiko 将稳定币—欧元交易对描述为欧洲客户的「主要出入金通道」：用户进出加密市场时，用欧元兑换美元锚定稳定币的这一步，正是这条通道的核心环节。

时间线上还有一处更直接的制度注脚：在上述数据发布约两周前，欧洲银行管理局（EBA）将 USDC 认定为首个 MiCA 下的「重要电子货币代币」（significant e-money token），使其直接纳入 EBA 监管，发行方须承担额外的合规义务。交易份额的翻转与监管分类的落地前后脚发生，两者之间的因果关系在数据上并不难读。

需要分清的是规模与结构。Tether 的 USDT 全球流通量仍约为 USDC 的 2.5 倍，全球层面的主导地位没有改变；改变的是欧元这一具体通道内的相对位置。换言之，这不是一次全局性的替代，而是监管辖区内部的市场结构重排——同一个资产，在不同合规框架下的可用性可以截然不同。

Kaiko 同时提示，美国正在走一条相似的路。据该报道，GENIUS Act 之下，美国货币监理署（OCC）已于 2026 年 10 月 21 日发布该法下的首份最终规则，为受其监管的稳定币发行方设定储备与赎回要求，2027 年 1 月 18 日生效；自 2028 年 7 月起，美国平台还将被限制提供未满足该法审批要求的发行方所发行的稳定币。若这一路径如期推进，美国交易所可能出现与欧洲类似的交易活动迁移。两家发行方的应对已经分化：Circle 在欧美两地同步推进授权，Tether 则另行推出面向美国市场的 USAT。

把这几条放在一起看，值得注意的不是谁赢了一次份额，而是稳定币的「可交易性」正在被牌照与分类重新定义。对交易所而言，下架某个交易对不再只是商业决策，而是合规义务的延伸；对做市商与流动性提供方而言，深度会跟着合规状态走，欧元订单簿 40% 的深度差就是这种迁移的价格体现；对支付服务商和跨境结算场景而言，选择结算币种时，发行方在目标辖区的监管身份已经和汇率、手续费一样，成为需要前置核验的参数。

这一逻辑在 Agent 支付场景下会更尖锐。当 AI 代理代替人发起稳定币付款，「这笔该不该付」的判断必须在结算前完成，而判断依据之一正是所用稳定币及其发行方在相关辖区是否处于合规状态——MiCA 的「重要电子货币代币」分类、GENIUS Act 下的审批名单，本质上都是可被程序化查询的白名单信号。欧洲的这组数据说明，这类信号已经足以在数月内改变真实的流动性分布；当交易发起方从人变成代理，核验的频率和粒度只会更高，KYA 身份核验与结算前拦截也就从加分项变成前置条件。

一个尚未被数据回答的问题是：USDC 在欧元通道的份额上升，有多少来自欧洲客户的真实出入金需求，有多少来自交易平台限制 USDT 后的被动替代。Kaiko 的报告给出了结果，但没有拆解这两部分。若美国 2028 年的限制如期落地，同样的替代会在美元通道重演一次，届时这个比例会比现在更容易看清。

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原文来源：Cointelegraph · https://cointelegraph.com/news/usdc-overtakes-usdt-euro-stablecoin-trading-mica-kaiko?utm_source=rss_feed&utm_medium=rss&utm_campaign=rss_partner_inbound